企业预测现金流的困难与对策

北京市精英智汇营销顾问有限公司  高级咨询顾问  邱国雄

    科学合理地预测现金流，是企业生存和发展的基础，但是，高度不确定的环境却给企业预测现金流带来困难，本文讨论企业预测现金流面临的难题，并给出解决问题的对策。

企业预测现金流的困难
    企业预测现金流量，就是以过去和现在的财务及非财务信息为基础，采用科学的方法， 对财务活动中现金流量的未来发展趋势，事先做出有科学根据的定性和定量描述，是一个由已知推断未知的过程。
    现金流预测是对经营活动、投资活动和筹资活动对现金流的影响进行事前谋划，从本质上说是一种面向未来的现金规划活动，是对未来现金流量的金额、时间和不确定性做出估测，并做出配置。由于环境的不断变化，企业的管理者在预测现金流的时候，一般会遇到以下难题。
    1.未来环境的不确定导致预测工作设定的假设偏离实际
    没有假设就没有预测，假设是预测的前提。企业做现金预测的能力，就是企业在不确定环境中对现金流动做出合理假设的能力。预测工作中设定假设不能是一项拍脑袋的事情，而是一项认真分析并认识环境及其变化趋势的工作。
    在市场经济条件下，市场要素千变万化，即使企业在预测未来现金流时做出了看似合理的假定，也难以预计某些突发性事件的发生。既然现金流预测是基于现在，面向未来开展工作的，那么预测现金流工作的好坏很大程度上依赖于两个方面，其一是公司预测工作相关的、历史性的财务和经济数据，其二是预测现金流量的假设条件。假设条件是对未来环境进行的一系列可能性描述，是预测工作的前提。环境的不确定性则是科学设定预测假设的重大挑战。
    企业经营环境的不确定性可归纳为外部不确定性和内部不确定性两个方面。影响经济运行的外部因素主要包括自然、政治、法律、利率、通货膨胀（或通货紧缩）、国家的财政税收政策、产业扶持政策和信贷政策等。这些因素的变化表现为企业外部环境的不确定。
    除了外部环境之外，企业自身表现也是不确定的。造成这些不确定性的因素包括：企业自身所在行业的特点、企业类型、竞争战略选择、企业发展所处的生命周期、资金管理水平和信用状况等。这些因素的变化表现为企业内部环境的不确定。
    环境的不确定常常使企业管理者所设定的进行现金流预测的假设发生重大偏误。如果预测现金流的假设是错误的，那么无论采用什么方法，现金流预测的结果都是靠不住的。现金流预测不到位，现金流配置工作也就无法有效展开。在不确定环境中科学合理地设定预测假定是现金流预测的难题。
    2.有限的认知能力影响管理者对现金流量的判断
    管理活动的成败很大程度上与管理者的认知和判断能力密切相关，在现金流预测过程中对不确定环境的假设很大程度上也取决于管理者的主观判断。在现金流预测中，管理者根据已掌握的信息，往往只能做出令人满意或令人可以接受的决策。造成这一结果的原因在于人的认知能力有限，影响决策的因素却纷繁复杂，管理者很难完全分辨出对决策有用的信息，即使获得了决策相关的全部信息，把这些信息合理地纳入到决策系统中，导出正确的决策也极具难度。同时，管理者的素质也会影响预测的正确性，预测现金流的过程中不可避免地会出现有意或无意的偏差。比如在预测销售收入引起的现金流入金额时，人们需要对未来的商品销售数量和单价做出判断，然而人们对未来认知能力的有限性，准确地预测销售现金流入的金额变得十分困难。无论是房地产公司的销售及现金流动预测，还是工程机械产品的销售和现金流预测都是一项十分重要的工作，同时也是一项带有巨大挑战性的工作。
    3.预算成本的约束使预测工作不可能尽善尽美
    从财务角度考虑，任何经济活动都要遵循成本收益原则。现金流预测工作的目的是优化决策，为企业创造经济利益，所以也要将预测工作的成本控制在一定范围内。有时候虽然通过一定的技术和方法能够对现金流进行比较准确的预测，但考虑到成本收益原则的约束，这种准确的预测工作在经济上是不可取的。所以如何在有限投入和成本约束下做出比较符合实际的预测，也构成了现金流预测的难题。
    从上面分析可以看出，现金流预测是一项面向未来展开的工作。未来环境的不确定，人的认知能力的有限性和预测工作的成本约束，使管理者准确可靠地预测未来现金流的数量、时间分布和可能性成为重大难题。

解决企业预测现金流难题的对策建议
    为了解决这些难题，管理者必须重视预测现金流的基础工作，研究企业经营环境和历史数据，分析企业发展计划与战略规划等众多影响企业现金流的因素，为预测设定合理的假定条件，并选择合适的预测技术，分别预测经营活动、投资活动和筹资活动现金流，然后整合得出预测结果。为解决企业预测现金流的难题，提出以下建议。
    1.做出合理假定，为预测工作提供可靠的平台
    为降低不确定性的干扰，保证预测结果的有效性，现金流预测工作必须建立在合理的假定条件上。管理者确立合理的假定条件，要在成本效益原则的基础上，使假定条件尽可能符合未来的实际状况。一方面，要获取大量可靠的历史数据，根据过去和现在的资料进行趋势分析与预测。企业主要业务范围与活动在不同时期的相似性和规律性决定了现金流的可预测性。在环境稳定的情况下，历史数据可以作为预测未来现金流入与流出的重要基础。另一方面，管理者还应当研究目前的经营环境，尽可能准确地掌握宏观经济形势、竞争者及企业自身的现状和未来发展趋势，充分考虑它们对未来现金流的影响。
    如果管理者做出的假定与未来实际情况背道而驰，将可能导致企业一系列的错误决策。某大型地产公司将持续衰退作为2009年现金预测和安排的假定条件，导致现金流预测和安排出现重大失误，使公司丧失了诸多发展机会，并削弱了其在行业中的地位。可见，合理设定假定条件是企业做好现金流预测和安排的前提。
    2.以经营、投资与筹资三大活动作为切入点，开展预测现金流的工作
    以合理的假设为条件，预测未来现金流的工作必须与企业的各项活动有机地联系在一起，管理者可以结合企业经营、投资和筹资三大活动各自的特点与相互关系，分别预测出与每一项活动相关的现金流量。
    第一，管理者要了解公司的经营计划，结合已做出的基本假定重点关注发生重大变化的方面，设定经营活动现金流预测的初始数据。经营活动的现金流主要与企业的日常业务相关，在企业经营环境和经营活动较为稳定的情况下，可将历史数据作为预测数据的重要参考。并且，由于企业经营活动现金流与产品的销售紧密相连，采用销售百分比预测法，将现金流量与未来预期销售金额联系起来是预测未来经营活动现金流的一种直接而有效的方法。
    第二，了解公司发展战略和投资与筹资规划，分析其可行性，初步设定投资活动、筹资活动现金流预测的初始数据。预测投资活动和筹资活动现金流，应结合公司战略计划和安排，以个案为基础进行具体分析。同时，还应注意到筹资额度与投资规模之间的关联性。投资活动所导致的资金短缺是确定筹资额度的依据；能够取得的筹资额度又决定了企业可使用的资金量，进而影响投资规模。
企业现金流运动是经营、投资与筹资活动共同作用的结果，经营活动现金流量是企业未来资金实力的基础，是合理预测和安排投资、筹资活动现金流量的基本保障。而投资活动与筹资活动现金流又相互影响，并反作用于经营活动。管理者在预测未来现金流时，要注意三大活动现金流在金额和时间上的匹配性，合理安排资金收支，切实消除企业财务风险。
    3.运用恰当技术预测现金流，提高预测结果的可靠性
    企业管理者可以运用恰当的预测技术，为预测工作提供科学支持，优化预测结果。
    第一，模拟财务报表。模拟财务报表是对预测期结束时企业财务报表的预计。模拟时，要依据所掌握的历史资料和相关信息，找出报表项目与相关变量之间的因果关系，建立相应预测模型，模拟出表中各科目未来期间的可能金额，再据此对未来现金流进行预测和分析。模拟完成后，可再对所做出的预测结果的合理变动进行敏感性测试，着重关注那些对未来现金流有重大影响的因素。
    第二，指数平滑趋势预测。用指数平滑法进行趋势预测，是通过对预测目标历史统计序列的逐层平滑计算，找出预测目标的基本变化趋势并以此预测未来的一种方法。在获取可靠的有关现金流历史数据后，可运用相关预测公式初步计算预测值，再根据假定条件及企业经营计划和战略规划进行趋势调整，得到未来现金流的预测值。
    4.汇总整合并扩展现金流预测结果，增强预测结果的适用性
    在得到企业经营活动、投资活动和筹资活动现金流预测的初始数据后，管理者可以运用适当的方法把得到的结果进行归纳，汇总到一张表格中去，再对表中重要数据进行附注说明，指明数据的加工处理过程。
    构建表格时，纵向上，企业可以根据自身的实际需要确定所预测要素的分类和详细程度，对重要项目进一步展开；横向上，划分出适当的时间区间，如月度、季度或年度，将长、短期预测结合起来。另外，考虑到不确定因素的干扰，预测结果难免出现偏差，最好在表格中添加反映预测结果敏感性及弹性的项目，指出纵向上现金流量每一项目受相关因素影响的程度以及可能波动的范围，使预测结果能够适应实际情况的变化，更好地发挥预测结果的控制作用。动态化地预测现金流，可以使决策者充分了解各种情况下的资金流动状况。
    设计出这样一张适合企业自身需要的现金流量预测表，将三大活动现金流系统地组织起来，可以综合反映预测期间现金流入与流出的具体情况，便于管理者从整体性上把握未来期间资金配置情况，控制现金的实际流动，控制企业财务风险，促进企业健康发展。
    5.更新预测数据并分析出现偏差的原因，不断完善现金流预测工作
    预测现金流是一项系统工作，在完成现金流预测后，管理者应不断了解企业实际经营情况，关注公司战略和各方面形势的变化情况，及时更新数据，不断地修正、调整并延续预测结果。这不仅能使预测结果与实际情况更相适应, 有利于充分发挥预测工作的指导和控制作用，更能保证企业对未来现金流情况拥有动态掌控的能力，实现企业动态现金流的管理目标，有助于管理者做出正确的决策。
    除此之外，管理者还要将真实数据与预测数据进行比较分析，找出差异，评估预测结果与实际情况的匹配性，考核现金流预测工作的合理性以及现金流调配工作的有效性。更为重要的是要研究差异形成的原因，找出预测工作中的缺陷所在，总结经验并思考解决方案。企业只有持续地运用环境变化的跟踪机制，把握企业内外部经营环境的变化，并搜集和解读相关数据，在动态环境中不断完善现金流预测工作，进一步提高预测现金流的准确性与可靠性，才能为后期的现金流预测和配置提供科学合理的依据。
    一个企业只有实实在在地搞好现金流的预测和配置工作，才能有效地控制企业财务风险，为社会、企业、股东和其他利益相关者创造更多的价值和财富。