浅析贷款基准利率上调对于工程机械行业的影响

浅析贷款基准利率上调对于工程机械行业的影响

                   ■ 严  寒

整个工程机械行业也可能会因为固定资产投资活动受到抑制而出现需求增长趋缓的情形。

中国人民银行于2006年4月27日宣布，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构1年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58％提高到5.85％。其他各档次贷款利率也相应调整，调整前后的对比情况参见表1。金融机构存款利率保持不变。

背景动因及影响综述

央行此次上调金融机构贷款基准利率，意在“为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用”。

2006年一季度信贷增长大大超出预期，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元，而2006年全年的信贷目标为2.5万亿。信贷的快速增长支撑了实体经济的快速增长。与此同时，固定资产投资增速依然在高位运行，2006年4月当月固定资产投资同比增速放缓到29.3％，1-4月累计同比增速放缓到29.6％。经济的结构性过热和宏观层面的高位运行又敲响了硬着陆的警钟，投资反弹压力巨大，根治这个问题的政策应当包括加息和汇率大幅升值，于是就有了“上调贷款基准利率”政策的应时出台。

提高贷款利率是最直接地治疗目前流动性泛滥下投资增速过快的方法。国内的信贷是固定资产投资最重要的来源之一，影响极大，提高贷款利率，增加了信贷的成本，进而提高了固定资产投资的成本，所以可以抑制投资需求。

统计数据显示，我国固定资产投资增速与实际利率水平的关系是负相关的（见图1）。直接提高贷款利率，将在一定程度上抑制固定资产投资的增速。

图1  真实利率与固定资产投资负相关

这个政策对于建设行业，特别是房地产行业将有更大程度的影响。随着调控手段的加强，将逐渐抑制房地产价格的上涨。提高住房抵押贷款的利息负担将抑制需求，对稳定房地产价格将起到积极作用。

此次调控对工程机械行业的影响

上调金融机构贷款基准利率可能是新一轮宏观调控的先手，小幅度提高贷款利率并维持存款利率的稳定对宏观经济和工程机械行业的影响在今后一段时间内将逐渐显现。下一步的行政性调控将从投资准入限制、淘汰落后产能和信贷的政策限制3个方面展开。对不符合产业政策的行业减少贷款，并为降低贷款增速对部分贷款比较多的银行实行监控指导。在总体目标上将是抑制目前可能加快的信贷增长速度，使贷款平稳增长。但这些举措并不是希望贷款增速出现大幅度的回落，以免调控出现消极的结果，过犹不及。

由于融资成本的上升，流动性持续增长的局面将受到一定的抑制，工程机械企业，特别是制造商大部分都是资产负债率比较高的企业，受到的负面影响会比较大，整个工程机械行业也可能会因为固定资产投资活动受到抑制而出现需求增长趋缓的情形。

本次调控至少在短期内对建筑行业，特别是房地产等工程机械的下游行业影响较明显。

如果未来经济持续过热，央行可能会进一步提高贷款利率，而与此相反，提高存款准备金率的可能性将大幅度下降。但是也存在着相反的预期，日前荷兰银行一份研究报告称，中国在1~2个月内会把银行存款储备金率至少上调50个基点，由于固定资产投资增速再度抬头，货币供应量过多而贷款增幅过快，有必要进一步紧缩银根以控制过热的经济。

由于此次加息、贷款的政策性限制和行政调控将在短期内抑制投资的过快增长，中国的外贸顺差将进一步扩大，中央可能会扩大汇率波幅。汇率上升过程中，会对工程机械行业产生一定程度的影响，诸如降低企业进口的成本，增加出口收入等等。

表1  人民币贷款利率调整前后对比    

    贷款期限    调整前利率/％   调整后利率/％

                      6个月       5.22           5.40   

                      1年         5.58           5.85

                      1～3年（含） 5.76           6.03

                      3～5年（含） 5.85           6.12

                      5年以上      6.12           6.39

数据来源：中国人民银行